Firmanın sağladığı fonların ortalama maliyeti, firmanın yatırımcıları tarafından talep edilen artalama getiri oranı



Yüklə 445 b.
tarix22.04.2017
ölçüsü445 b.
#15464


Sermaye Maliyeti Nedir?

  • Firmanın sağladığı fonların ortalama maliyeti, firmanın yatırımcıları tarafından talep edilen artalama getiri oranı

  • Firmaya fon sağlamak için ödenmesi gereken oran


Neden Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM)?

  • Borç kullanımı özkaynak kullanım kapasitesini de etkiler, aynı şekilde özkaynak kullanım miktarı da borç alma kapasitesini etkiler. Bu yüzden projeleri değerlendirirken o projenin hangi tür fonla finanse edildiğine bakılmaksızın ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti kullanılmalıdır.



Tanımlar

  • Sermaye Bileşkeni

  • Fon sağlamak amacıyla firmalar tarafından kullanılan sermaye türleri

    • kb = vergi öncesi borç maliyeti
    • kbV = kd(1-T) = vergi sonrası borç maliyeti
    • kih = imtiyazlı hisse senedi maliyeti
    • kdk = dağıtılmamış karlar maliyeti
    • kdö = dış özkaynak maliyeti (yeni hisse senedi)
  • Sermaye Yapısı

  • Firmanın kullandığı farklı tür sermayelerin oluşturduğu yapı



Vergi Sonrası Borç Maliyeti

  • Borcun asıl maliyeti.

  • Faizin vergi muafiyeti özelliğini dikkate alır.

  • AOSM ni hesaplarken kullanılır.

  • kbV = tahvil sahiplerinin talep ettiği getiri oranı eksi vergi muafiyetinden kazanılan kbV = kb - (kb x T) = kb(1-T)



İmtiyazlı Hisse Senedi Maliyeti

  • Firmanın imtiyazlı hisse senedinden yatırımcıların talep ettiği getiri oranı

  • İmtiyazlı kar payı bölü net imtiyazlı hisse senedi satış fiyatı



Dağıtılmamış Kar Maliyeti

  • Firmanın adi hisse senedinden yatırımcıların talep ettiği getiri oranı



Yeni Arz Edilmiş Adi Hisse Senedinin Maliyeti

  • Dış Özkaynak , kdö

    • Dağıtılmamış kar payı maliyetine dayanarak hesaplanır.
    • Yeni hisse senetlerinin arz edilme maliyeti hesaba katılarak hesaplanır.


Optimal Sermaye Yapısı

    • Firma hisse senedi fiyatını en yüksek değere çıkaracak olan sermaye yapısındaki borç, imtiyazlı hisse senedi, ve adi hisse senedi yüzdeleri


Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti

  • Borç,imtiyazlı hisse senedi, ve özkaynak maliyetlerinin ağırlıklı ortalaması



Örnek: Borcun Maliyeti











Marjinal sermaye maliyeti

  • Marjinal Sermaye Maliyeti (MSM)

    • Bir birim daha yeni sermaye elde etmenin maliyeti
    • En son elde edilen sermayenin ağırlıklı ortalama maliyeti


MSM Grafiği

  • Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM) (%)



Kırılma Noktası

  • KN

    • Firmanın ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinde bir değişiklik olmadan önce elde edilebilen maksimum sermaye miktarı


Örnek: Kırılma Noktası

  • Dagıtılmamıs kar miktarı

  • KNdk=

  • Dagıtılmamıs karın sermaye yapısındakı optımal kullanım oranı

  • $300.000

  • =

  • 0.6

  • = $500.000

  • Firma $500.000 lık yeni bir fonu yaratmak icin sermaye bıleskenlerını asagıdakı gıbı sececektır:

  • Borc: 0.3* (500.000)= 150.000

  • İmtiyazlı hisse senedi: 0.1* (500.000)= 50.000

  • Dagıtılmamıs karlar: 0.6* (500.000)= 300.000

  • Toplam: 500.000



Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM) (%)

  • Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM) (%)



Farzedin ki: Firmanın Yatırım Fırsatları

  • Proje Maliyeti Getiri Oranı

  • A $700.000 17.0%

  • B $500.000 15.0%

  • C $800.000 11.5%





Yüklə 445 b.

Dostları ilə paylaş:




Verilənlər bazası müəlliflik hüququ ilə müdafiə olunur ©www.azkurs.org 2022
rəhbərliyinə müraciət

    Ana səhifə